股票配债如何操作宏远股份研发费率连续三年不足1% 上下游集中特变电工贡献47%收入

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　　来源：长江商报

　　长江商报记者徐佳

　　特变电工（600089.SH）的供应商沈阳宏远电磁线股份有限公司（以下简称“宏远股份”）也向A股发起冲击。

　　日前，宏远股份首发申请正式获得北交所受理。按照计划，宏远股份拟公开发行股票数量不超过3068.18万股，募集资金总额不超过3.94亿元。

　　长江商报记者注意到，作为输变电设备行业的上游公司，宏远股份上游供应商及下游客户集中度“双高”。2021年至2023年（下称“报告期”），公司前五大客户销售金额占比分别均超过75%，其中对第一大客户特变电工及其关联方的销售收入占比超40%。同期，宏远股份向前五大原材料供应商采购原材料的金额占比也都在97%以上。

　　值得关注的是，尽管近年来盈利能力稳步提升，但宏远股份的业绩“含金量”却较低。报告期，公司经营活动产生的现金流量净额连续三年为负数，合计为-4.49亿元。

　　宏远股份的研发投入力度也不及同行。各报告期内，公司研发费用分别为405.44万元、866.4万元、1230.67万元，研发费用率分别为0.41%、0.66%、0.84%，均低于可比同行平均水平。

　　前五大客户收入占比超75%

　　资料显示，宏远股份的前身宏远有限成立于2000年4月。2018年12月，宏远有限整体变更为股份有限公司。2023年8月，宏远股份在全国股转系统挂牌并公开转让。

　　目前，杨立山直接持有宏远股份4100万股，占公司总股本的44.54%，为公司的控股股东。杨绪清及其子女杨立山、杨丽娜三人为一致行动人，合计控制公司78.8%股份，为公司共同实际控制人。

　　6月27日，宏远股份首发申请正式获得北交所受理。按照计划，宏远股份拟公开发行股票数量不超过3068.18万股，募集资金总额不超过3.94亿元，分别投入到电磁线生产线智能数字化升级项目、电磁线生产线智能数字化扩建项目、电磁线研发中心建设项目、新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目、补充流动资金。

　　目前，宏远股份主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。

　　专注于电力行业多年，近年来宏远股份盈利能力稳步提升。招股书显示，2021年至2023年，宏远股份分别实现营业收入10亿元、13.11亿元、14.61亿元，归属于母公司所有者的净利润（下称“净利润”）4705.48万元、4999.75万元、6446.57万元，扣除非经常性损益后的净利润（下称“扣非净利润”）3374.64万元、3741.52万元、5917.67万元。

　　不过，长江商报记者注意到，宏远股份上游供应商及下游客户集中度“双高”。上述报告期内，公司前五大客户销售金额分别为7.53亿元、10.53亿元、11.18亿元，占当期销售收入的比例分别为75.28%、80.31%、76.54%。

　　其中，沪市主板上市公司特变电工一直为宏远股份的第一大客户。各报告期内，宏远股份向特变电工及其关联方的销售金额分别为4.58亿元、5.53亿元、6.84亿元，占各年度销售收入的比例分别为45.82%、42.16%、46.83%，均在四成以上。

　　此外，2021年，中国西电及其关联方为宏远股份的第二大客户，销售收入占比为9.8%。此后由于资产合并，中国西电集团等划入电气装备集团，2022年和2023年，电气装备集团分别为宏远股份第二和第三大客户，销售收入占比分别为17.89%、6.97%。

　　不仅如此，各报告期内，宏远股份向前五大原材料供应商采购原材料的金额分别为9.02亿元、11.45亿元、13.23亿元，占当期材料采购总额的比例分别为98.19%、98.25%、97.61%。

　　连续三年经营现金流净额为负

　　经营业绩呈增长趋势，但宏远股份的业绩“含金量”却极低。

　　长江商报记者注意到，2021年至2023年，宏远股份经营活动产生的现金流量净额分别为-1.37亿元、-2.44亿元、-6829.04万元，三期均为负数，合计为-4.49亿元，与同期公司净利润总和1.62亿元相背离。

　　对此，宏远股份称主要原因有三点，其一为受业务规模增长、原材料采购价格波动以及期初期末存货结构变动的影响，公司的采购支出、支付给员工的工资及费用持续增长，公司与客户、供应商之间的结算周期不同，资金支出与销售回款之间存在一定的时间差异。其二为公司与不同客户、供应商之间的结算方式不同，公司收到客户背书的承兑汇票多用于贴现，根据《企业会计准则第22号》，公司将不符合终止确认条件的票据贴现取得的现金流入作为筹资活动现金流入；上述原因综合导致经营活动流入的现金未能覆盖流出的现金。

　　招股书显示，截至各报告期末，宏远股份应收账款账面余额分别为1.35亿元、1.27亿元、1.68亿元，占主营业务收入的比例分别为13.49%、9.73%、11.53%。

　　值得关注的是，按照宏远股份所述，公司积极推动电磁线产品的科技创新与电磁线行业标准的建立。截至2023年末，公司已拥有59项专利，并参与起草制定14项国家或行业标准。但从研发投入力度来看，宏远股份却落后于同行。

　　招股书显示，2021年至2023年，宏远股份的研发费用分别为405.44万元、866.4万元、1230.67万元，其中职工薪酬分别为282.34万元、466.46万元、686.89万元。

　　各报告期内，公司研发费用率分别为0.41%、0.66%、0.84%，均低于同行业可比公司2.06%、2.23%、1.81%的研发费用率平均水平。

　　截至2023年末，宏远股份的员工总人数为512人，其中研发人员数量45人，占比8.79%。

　　按照计划，此次宏远股份拟将IPO募资中的5518.37万元投入到“电磁性研发中心建设项目”。